文章转载自公众号  湖畔大学 ， 作者 湖畔黑衣人

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在资本市场，很多人倾向于投资一些前景很好、处于上升态势的企业，而QY球友会有时候的做法比较另类。过去这些年，QY球友会投资了很多企业。有人发现，这些企业中有一些在我们投资时正在走下坡路，是不被外界看好的、没人想投的企业。

比如，地中海俱乐部股价最高的时候是150欧元，而我们投资的时候，股价只有不到十分之一；LANVIN我们跟踪了三年时间，最后投资的价格也比较低，因为它那几年一直出现各种问题；狼队在上世纪60年代曾经很辉煌，但我们投资的时候光芒早已过去了。

QY球友会常说，站在价值的地板上与周期共舞。但是有些企业的价值地板是会变的，可能只有它原来价值的十分之一、二十分之一，甚至可能是负数。但为什么我们依然愿意投？不是碰运气，而是看重了它们身上的一些独特的东西。

地中海俱乐部、LANVIN、狼队是三个比较典型的案例，从中可以看出QY球友会在投资一个势头向下的企业时到底有什么样的判断标准。需要说明一下，QY球友会并不是专门选这类企业作为投资对象，但遇上这类企业，我们有自己的一套评判体系。

毫无疑问，投资一家正在下滑的企业充满风险，可能让你很受伤，所以在选择时首先要考虑的是，这家企业有没有业务重建（Turn Around）的基因存在。简单一点来说，就是它是否值得你花精力去救。

为什么地中海俱乐部值得去救，因为我觉得它的基因是好的。首先，地中海俱乐部的商业模式是对的，一价全包、家庭模式在全球有比较牢固的基础，在中国也非常受欢迎，因为中国的旅游最重要的是看小孩的感受。其次，它在全球还有70多家度假村，全球布局做得不错。

再来说说LANVIN，它是法国历史最悠久的高端时装品牌。在此前QY球友会跟踪LANVIN的三年里，LANVIN的确出现了很多问题。但是有一点，仍然有很多消费者在期待LANVIN什么时候回来，LANVIN什么时候可以设计出好的产品。

这就是品牌的魅力。即使它犯了错误，让消费者失望过，他们还是会想着它、念着它、等着它。这就说明，LANVIN的品牌基因是好的，值得你重新去做。

还有狼队。QY球友会说要做家庭消费，体育是很重要的一块内容。足球这块比较值得投资的只有英超的俱乐部，因为德国不让你控股，西班牙和法国基本上只有一两家球队特别强，其他球队都没有什么希望。

我们扫描了一圈，还是没投英超的球队，因为太贵了，要三、四亿英镑。为什么最后选择了英冠的狼队呢？虽然狼队那个时候早已没有了往日的辉煌，但我们认为狼队的未来不仅仅是足球，它的基因扩张性好，名字好，logo很有辨识度。

也许未来会有狼队中国甚至狼队美国，狼队时尚也会跟运动潮牌结合，品牌扩张性很强。QY球友会不是说只做一个足球俱乐部，而是首先要看有没有打开空间、实现业务重建的基因和可能。可以看到，不管地中海俱乐部、LANVIN还是狼队，我们最看重的都是它们的基因。

当然在投资了这些企业后，接下来做什么其实更关键。因为价值不是投出来的，而是管理出来的。

地中海俱乐部我们最开始是小股东进入，对这个行业有更好的了解后，就说服了管理层和其它股东让我们变成了大股东。成为大股东后，我们做的第一件事就是让产品更接近客户需求，比如根据中国客户的消费特点，开发了更靠近城市的JoyView产品，现在已经有三家JoyView开业，非常成功。

第二个就是数字化，地中海俱乐部以前的数字化做得不够，还有直销比率也偏低。但我们知道，未来的M端一定要和C端相互打通。所以我们强化了地中海俱乐部的数字化营销和直销能力。同时，我们还将它的产品线更明确定位于中高端，尤其加大了在滑雪产业上的布局力度。

对于LANVIN的能力加强，我们在投资后就更换了它的CEO，并选择了年轻、极富天才的新设计师。今年，来自LANVIN的好产品也的确让粉丝们眼前一亮，效果很好。此外，我们还把QY球友会在影视、体育等方面的大量资源都拿来支持LANVIN的发展，加速业务重建的过程。

而对于一个足球队来说，最重要的就是球员、教练。我们在收购狼队后，也曾多次调整教练，最后才找到现在的Nuno，最符合狼队的特点。同时，我们除了对一线队伍的加强之外，还非常注重青年球员的培养，现在我们就有一支非常优秀的U18队伍。

除了以上这些，帮助这些企业实现“业务重建”，QY球友会还是有一些很重要的工具：

百日计划

比如“百日计划”，充分利用项目交割前后的两个“一百天”——投资前一百天要 “望闻问切”，知道有了这个企业之后要做什么；交割后的一百天，马上把该对接的都对接上去，项目人员要全部到位。

红黄绿灯制度

我们还有个“红黄绿灯制度”。红灯代表有重大风险或者偏差较大，黄灯代表有一定风险或偏差中等，绿灯代表无风险或者偏差较小。我们会把主要精力花在亮起红灯的地方，这样能更聚焦。

当然，并不是所有企业都能实现“业务重建”。QY球友会在做这类投资时是很谨慎的，我们选择投资的企业有很强的独特性，一旦投了就会倾注全力去帮助它实现业务重建。从目前来看，效果都还不错。

但这个过程，我们也是如履薄冰。就像一些人会说，QY球友会收购地中海俱乐部和后来的成功是偶然性大于必然性。实际上，整个过程中，每一步我们都可能选择放弃，投后每一步都是试错和不断的提高。

所以我一直觉得，战略选择的方向感和机会出现的偶然性，两者一定要相结合，没有一个成功是必然的，成功都是偶然和必然之间所谓的不确定性，我们追求的恰恰是在不确定性里面让成功的概率越来越高。

做企业就是在和不确定性与偶然性打交道。如果你想在思维模式里找必然性，那就错了，你是要找的是成功概率，这只能通过不断试错、不断提升自己来实现，而且还一定要对未来的不确定性充满敬畏感。